Halaman
65Pasar ModalBabIIIBabIIIPeta KonsepPasar ModalPasarModalPengertianFungsiJenis Pasardi Pasar ModalBadan PengawasPasar Modal(Bapepam)Lembaga danProfesi PenunjangPasar ModalProfesiPenunjangPasar ModalLembagaPenunjangPasar ModalBursa EfekPengertianPeranBursa EfekKewajibanBursa EfekInstrumen diPasar EfekSahamWaran(Warrant)ObligasiKonversiRightObligasiMekanismePerdagangan diBursa EfekPeraturan Perdagangan diBursa EfekSistem Auto RejectionDelisting dan Relisting
66Ekonomi SMA Kelas XIKata KunciBursa EfekPasar ModalEmitenSahamEmisiWaranObligasiTujuan Pembelajaran1.Memahami pengertian pasar modal.2.Memahami produk dan sistem kerja bursa efek.
67Pasar ModalPasar ModalAPasar Modal1. PengertianPasar modal adalah wahana untuk mempertemukan pihak-pihak yangmemerlukan dana jangka panjang dengan pihak yang memiliki danatersebut.Pengertian Pasar Modal menurut Undang-Undang No.8 Tahun 1995 adalahkegiatan yang bersangkutan dengan:1. penawaran umum dan perdagangan efek;2. perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya;3. lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.BabIIIBabIIIWarta EkonomiPeran BEJ dalam Pengembangan Pasar Modal IndonesiaSepanjang bulan Januari-Juli 2006, PT Bursa Efek Jakarta terus-menerus berupayamenciptakan pasar modal yang semakin likuid, wajar, teratur, dan transparan.Sepanjang periode di atas, bursa telah menunjukkan prestasi yang sangatmenggembirakan. Salah satunya ditunjukkan dengan Indeks Harga Saham GabunganBEJ yang berhasil mencatat rekor tertinggi di level 1.553,062 pada tanggal 11 Mei2006. Rata-rata volume perdagangan harian mencapai 1.700.412.709 saham denganrata-rata nilai transaksi Rp1.731.661.736.868.Dikutip dengan pengubahan dari www.mediaindo.co.id
68Ekonomi SMA Kelas XI2. FungsiDalam perekonomian nasional, keberadaan pasar modal memilikifungsi sebagai:a. sumber dana jangka panjang;b. alternatif investasi;c. alat restrukturisasi modal perusahaan;d. alat untuk melakukan divestasi.3. Jenis Pasar di Pasar ModalAda dua jenis pasar di pasar modal.a. Pasar perdana (primary market/Initial Public Offering)Pasar tempat melakukan penawaran efek oleh sindikasi penjamin emisidan agen penjualan kepada para investor publik.b. Pasar sekunder (secondary market)Pasar tempat efek-efek yang telah dicatatkan di bursa efek diperjualbelikan. Pasar sekunder memberikan kesempatan kepada para investoruntuk membeli atau menjual efek-efek yang tercatat di bursa, setelahterlaksana penawaran perdana. Di pasar ini efek-efek diperdagangkandari satu investor- investor lainnya.Efek meliputi semua yang termasuk surat berharga, seperti saham, obligasi,setiap turunan (derivative) dari saham dan obligasi surat pengakuan utang,surat berharga komersial, tanda bukti utang, unit penyertaan kontrakinvestasi kolektif, dan kontrak berjangka atas efek.No.Pasar PerdanaPasar Sekunder1.Harga saham tetapHarga saham berfluktuasi sesuaidengan kekuatan pasar2.Tidak dikenakan komisiDibebankan komisi3.Untuk pembelian sahamUntuk pembelian dan penjualansaham4.Pemesanan dilakukan melaluiPemesanan dilakukan melaluiagen penjualanggota bursa5.Jangka waktu terbatasJangka waktu tidak terbatasTabel 3.1 Perbedaan antara Pasar Perdana dan Pasar Sekunder
69Pasar ModalSebelum EmisiEmisi Sesudah EmisiIntern PerusahaanBAPEPAMPasar PerdanaPasar SekunderPelaporan1. Rencana go public2. RUPS3. Penunjukkan: a.Underwriter(jika ada) b. ProfesiPenunjang c. LembagaPenunjang4. Mempersiapkandokumen5. Konfirmasisebagai agenpenjual olehpenjamin emisi6. Kontrakpendahuluandengan bursa efek7. Penandatangananperjanjian-perjanjian1. Emiten menyampai-kan pernyataanpendaftaran2. Evaluasi:a. kelengkapandokumenb. kecukupan dankejelasan informasic. keterbukaan dariaspek hukumakuntansi danmanajemen3. Komentar tertulisdalam 45 hari4. Pernyataanpendaftaran dinyata-kan efektifPasar1.Book building denganmenggunakanprospektus awal2. Evaluasi atas responcalon investor1. Penawaran olehsindikasi penjaminemisi dan agenpenjual2. Penjatahan kepadapemodal olehsindikasi penjaminemisi dan emiten3. Penyerahan buktikepemilikan efekkepada pemodal1. Emiten mencatatkanefeknya di bursa.2. Perdagangan efek dibursa.1. Laporan penggunaandana hasil penawaranumum.2. LKT, LKTT3. Laporan tahunan4. Laporan RUPS5. Laporan pemenuhanprosedur suatutransaksi6. Laporan keterbukaaninformasi.7. Laporan keterbukaanpemegang sahamtertentuTabel 3.2 Penawaran Umum (Public Offering)
70Ekonomi SMA Kelas XILangkah-langkah penawaran dan pemesanan efek di pasar perdanaialah sebagai berikut.1. Penjamin emisi dan agen penjual melakukan penawaran perdanasaham atau obligasi suatu perusahaan kepada investor publik denganmempublikasikannya di surat kabar berskala nasional dan dibagikankepada publik dalam bentuk prospektus, yaitu setiap informasi tertulissehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lainmembeli efek.2. Investor yang berminat memesan saham atau obligasi menghubungipenjamin emisi dan agen penjual.3. Investor melakukan pembayaran.4.Penjamin emisi dan agen penjual mengumumkan hasil penawaranumum kepada investor yang telah melakukan pemesanan.5. Penjamin emisi dan emiten yang mengeluarkan saham atau obligasimelakukan proses penjatahan saham atau obligasi (allotment) kepadainvestor yang telah memesan. Apabila jumlah saham atau obligasi yangdidapat oleh investor kurang dari jumlah yang dipesan, kelebihan danainvestor akan dikembalikan.6. Penjamin emisi dan agen penjual mendistribusikan saham atau obligasikepada investor.4. Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam)Untuk menciptakan kegiatan pasar modal yang teratur, wajar, efisien,serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat, pemerintahmembentuk Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam). Tugasnya ialahmelakukan pembinaan, pengaturan, dan pengawasan sehari-hari kegiatandi pasar modal.Bapepam memiliki fungsi, antara lain:a. menyusun peraturan di bidang pasar modal;b. menegakkan peraturan di bidang pasar modal;c. melakukan pembinaan dan pengawasan terhadap pihak yangmemperoleh izin usaha, persetujuan dan pendaftaran dari Bapepamdan pihak lain yang bergerak di pasar modal;d. menetapkan prinsip keterbukaan;e. menyelesaikan keberatan yang diajukan oleh pihak yang dikenakansanksi oleh bursa efek, LKP, dan LPP;f. menetapkan ketentuan akuntansi di bidang pasar modal;g. melakukan pengamanan teknis pelaksanaan tugas pokok Bapepamsesuai dengan kebijakan Menteri Keuangan.
71Pasar ModalDalam melaksanakan tugasnya, Bapepam mempunyai wewenangsebagai berikut.a. Memberikan izin usaha kepada:1. Bursa efek,2. Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP),3. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP),4. Reksa dana,5. Perusahaan efek,6. Penasihat investasi, dan7. Biro administrasi efek.b. Memberikan izin orang perseorangan bagi:1. wakil penjamin emisi efek,2. wakil perantara pedagang efek,3. wakil manajer investasi, dan4. wakil agen penjual efek reksa dana.c. Memberikan persetujuan bagi bank kustodian.d. Melakukan pemeriksaan dan penyidikan.e. Menetapkan persyaratan dan tata cara pendaftaran.f. Mewajibkan pendaftaran kepada profesi penunjang pasar.5. Lembaga dan Profesi Penunjang Pasar ModalAgar kegiatan dapat terlaksana dengan teratur dan efisien, kegiatan dipasar modal didukung oleh lembaga dan profesi penunjang.a. Lembaga Penunjang Pasar Modal1. Manajer investasi adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelolaportofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolioinvestasi kolektif untuk sekelompok nasabah, kecuali perusahaanasuransi, dana pension, dan bank yang melakukan sendiri kegiatanusahanya berdasarkan perundang-undangan yang berlaku.2. Kustodian adalah perusahan yang memberikan jasa:a. penitipan efek dan harta lain yang berkaitan dengan efek sertajasa lain termasuk menerima dividen, bunga, dan hak-haklain;b. menyelesaikan transaksi efek;c. mewakili pemegang rekening yang menjadi nasabahnya.3. Wali amanat adalah pihak yang mewakili kepentingan pemegangefek yang bersifat utang.
72Ekonomi SMA Kelas XI4. Perantara pedagang efek adalah perusahaan yang melakukankegiatan usaha jual beli efek untuk kepentingan sendiri atau pihaknasabah.5. Penjamin emisi efek adalah perusahaan yang membuat kontrakdengan emiten untuk melakukan penawaran umum bagikepentingan emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeliatas efek yang tidak terjual.6. Biro administrasi efek adalah perusahaan yang berdasarkankontrak dengan emiten melaksanakan pencatatan pemilikan efekdan pembagian hak yang berkaitan dengan efek.7. Pemeringkat efek adalah badan swasta yang melakukanpemeringkatan atas efek yang bersifat utang. Tujuanpemeringkatan ialah untuk memberikan opini yang independen,obyektif, dan jujur mengenai risiko efek utang.b.Profesi Penunjang Pasar Modal1. Akuntan publik memiliki tugas:a. melakukan pemeriksaan atas laporan keuangan perusahaandan memberikan pendapatnya;b.memeriksa pembukuan apakah sudah sesuai dengan prinsipakuntansi Indonesia dan ketentuan Bapepam;c. memberikan petunjuk pelaksanaan cara-cara pembukuanyang baik.2. Legal audit memiliki tugas mengurus:a. akta pendirian serta perubahannya;b. permodalan;c. perizinan;d. kepemilikan asset harus atas nama perusahaan;e. perjanjian dengan pihak ketiga baik dalam negeri ataupunluar negeri;f. perkara perdata dan pidana yang menyangkut perusahaanmaupun pribadi direksi;g. UMR;h. AMDAL.3. Penilai memiliki tugas menerbitkan dan menandatangani laporanpenilai, yaitu pendapat atas nilai wajar aktiva yang disusunberdasarkan pemeriksaan menurut keahlian dari penilai.
73Pasar Modal4. Konsultan hukum memiliki tugas:a. melakukan pemeriksaan secara menyeluruh dari segi hukum;b. memberikan pendapat dari segi hukum terhadap emiten danperusahaan publik.5. Notaris memiliki tugas:a.membuat berita acara RUPS;b. membuat akta perubahan anggaran dasar;c.menyiapkan perjanjian-perjanjian dalam rangka emisi efek.BBursa EfekBursa efek sebenarnya sama dengan pasar-pasar lainnya, yaitu tempatbertemunya penjual dan pembeli. Bedanya di bursa efek memperdagangkan efek-efek (surat berharga). Di Indonesia ada dua bursa efek, yaitu Bursa Efek Jakarta(BEJ) dan Bursa Efek Surabaya (BES). Bursa efek yang dimiliki oleh negara lain,misalnya Bursa Saham London (London Stock Exchange) di Inggris, Bursa SahamToronto (Toronto Stock Exchange) di Kanada, Bursa Saham Tokyo (Tokyo StockExchange) di Jepang, dan Euronext N.V, yaitu penggabungan beberapa bursa sahamdalam rangka mengambil keuntungan dari harmonisasi Uni Eropa dengan anak-anak perusahaan di Belgia, Prancis, Belanda, Portugal, dan Britania Raya.BEJ dan BES masing-masing dijalankan oleh PT Bursa Efek Jakarta danPT Bursa Efek Surabaya yang sahamnya dimiliki oleh para pialang (broker)anggota bursa efek bersangkutan yang telah memperoleh izin usaha sebagaiperantara pedagang efek.1. PengertianBursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakansistem atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli efekpihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.2. Peran Bursa EfekDalam kegiatan di pasar modal, bursa efek memiliki beberapa peran,di antaranya, yaitua. menyediakan semua sarana perdagangan efek;b. membuat peraturan yang berkaitan dengan kegiatan bursa;c. mengupayakan likuiditas instrumen;
74Ekonomi SMA Kelas XId. mencegah praktik-praktik yang dilarang di bursa seperti kolusi,pembentukan harga yang tidak wajar, dan insider trading;e. menyebarluaskan informasi bursa;f. menciptakan instrumen dan jasa baru.3. Kewajiban Bursa EfekBursa efek juga memiliki beberapa kewajiban yang harus dipenuhisebagai pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan saranaperdagangan efek, yaitua. menyerahkan laporan kegiatannya kepada Bapepam;b. menetapkan peraturan mengenai keanggotaan, pencatatan,perdagangan, kesepadanan efek, kliring, dan penyelesaian transaksibursa, dan hal-hal lain yang berkaitan dengan kegiatan bursa;c. memiliki satuan pemeriksa.4. Instrumen di Bursa EfekDi bursa efek, instrumen yang diperdagangkan di antaranya sebagaiberikut.a. SahamSaham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang ataubadan dalam suatu perusahaan. Di bursa efek, saham merupakan efekyang paling banyak diperjualbelikan. Ada dua jenis saham, yaitu sahambiasa (common stock) dan saham preferen (preferred stock). Saham biasaadalah saham tanpa hak istimewa, misalnya atas deviden, dan sisa hartajika perusahaan dilikuidasi. Saham preferen merupakan gabunganantara obligasi dan saham biasa, artinya di samping memilikikarakteristik obligasi juga memiliki karakteristik saham biasa. Akhir-akhir ini telah berkembang produk-produk pengembangan dari sahampreferen misalnya adjustable rate preferred stocks (ARPs) dan marketauction preferred. Saham preferen ini memberikan prioritas pilihankepada pemegangnya. Beberapa prioritas yang ditawarkan antara lain:1. pemodal berhak didahulukan dalam hal pembayaran dividen;2. pemodal berhak mendapat pembayaran dividen dengan jumlahtetap;3. pemodal berhak mendapat pembayaran semua dividen yangterutang pada tahun-tahun sebelumnya;4. pemodal berhak menukar saham preferen yang dipegangnyadengan saham biasa;5. pemodal mendapat prioritas pembayaran dividennya me-nyesuaikan dengan saham biasa.
75Pasar Modalb. ObligasiObligasi adalah surat berharga atau sertifikat yang berisi kontrakantara pemberi pinjaman (pemodal) dan yang diberi pinjaman (emiten).Dengan demikian, surat obligasi adalah selembar kertas yangmenyatakan bahwa pemilik kertas tersebut memberikan pinjamankepada perusahaan yang menerbitkan surat obligasi.c. Obligasi konversiObligasi konversi sekilas tidak berbeda dengan obligasi biasa,seperti memberikan kupon yang tetap, memiliki jatuh tempo, danmemiliki nilai pari. Yang membedakannya obligasi ialah konversi dapatditukar dengan saham biasa. Pada obligasi konversi selalu tercantumpersyaratan untuk melakukan konversi dan tidak sama di antaraobligasi konversi satu dan lainnya. Misalnya, setiap obligasi konversibisa dikonversi menjadi tiga saham biasa setelah 1 Agustus 2006 denganharga konversi yang telah ditetapkan sebelumnya.d.RightBukti right merupakan hak bagi pemodal dalam membeli sahambaru yang dikeluarkan emiten.e. Waran (Warrant)Waran adalah hak untuk membeli saham biasa pada waktu danharga yang sudah ditentukan. Biasanya waran dijual bersamaan dengansurat berharga lain, seperti saham atau obligasi. Penerbit waran harusmemiliki saham yang nantinya dikonversi oleh pemegang waran,namun setelah saham atau obligasi yang disertai waran memasuki pasar,ketiganya dapat diperdagangkan secara terpisah.CMekanisme Perdagangan di Bursa EfekPerusahaan efek membeli dan/atau menjual efek berdasarkan perintah jualdan/atau perintah beli dari investor. Mekanisme penyelesaian transaksi antaraperintah beli dan perintah jual berdasarkan kriteria prioritas harga dan prioritaswaktu. Prioritas harga berarti siapa pun yang memasukkan order permintaandengan harga beli yang paling tinggi akan mendapat prioritas utama untuk dapatbertemu dengan siapa pun yang memasukkan order penawaran dengan hargajual yang paling rendah. Prioritas waktu berarti siapa pun yang memasukkanorder beli atau order jual lebih dahulu akan mendapat prioritas pertama untukdicocokkan oleh sistem. Pemasukan semua perintah jual atau perintah beli kedalam sistem perdagangan yang terdapat di bursa efek dilakukan oleh wakilperantara pedagang efek.
76Ekonomi SMA Kelas XISejak tanggal 22 Mei 1995, mekanisme perdagangan efek di BEJ telah dilakukandengan sistem yang terkomputerisasi yang disebut dengan Jakarta Automated Trad-ing System (JATS). Sistem ini beroperasi berdasarkan sistem tawar-menawar dansecara terus-menerus selama periode perdagangan. Mekanisme di BES sejak tahun1996 menggunakan sistem perdagangan jarak jauh (remote system) yang dinamakanSurabaya Market Information and Automatic Remote Trading (SMART).1. Peraturan Perdagangan di Bursa EfekPeraturan perdagangan untuk masing-masing instrumen yangdiperdagangkan di bursa efek berbeda antara saham, obligasi, obligasikonversi, bukti right, dan waran.a. SahamBEJ menggolongkan perdagangan saham dalam tiga pasar, yaitupasar regular, pasar negosiasi, dan pasar tunai.1. Di pasar regular, saham-saham diperdagangkan dalam satuanperdagangan ”lot” dan berdasarkan mekanisme tawar-menawaryang berlangsung secara terus-menerus selama periodeperdagangan. Persyaratan dan kondisi yang berlaku saat ini untuktransaksi di pasar regular adalah sebagai berikut.Gambar 3.1 Skema Jakarta Automated Trading SystemSumber: BEJClearing &GuaranteeSystem (ICGC)Settlement &CustodianSystem (ICSD)JONESJATSSurveillanceSystemJSX Trading FloorTraderICCCBuy-In &Sell-outExecutorTradingTerminalTradingSupervisorJONECExchange MembersInformation SystemListedCompaniesCorporateSecretaryASPJONECBulletin BoardSystem (BBS)Data feedJSXHomenaneDatavendorInvestors
77Pasar Modala. Saham diperdagangkan dalam standar satuan perdaganganlot, di mana 1 lot = 500 lembar saham.b. Pergerakan harga saham:1. untuk harga saham di bawah Rp500,00 per lembar, fraksiharga ditentukan sebagai kelipatan Rp5,00 per lembardan maksimum pergerakan harga adalah Rp50,00 perlembar;2. untuk harga saham antara Rp500,00 dan Rp2.000,00 perlembar, fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp10,00per lembar dan maksimum pergerakan harga adalahRp100,00 per lembar;3 untuk harga saham antara Rp2.000,00 dan Rp5.000,00 perlembar, fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp25,00per lembar dan maksimum pergerakan harga adalahRp250,00 per lembar;4.untuk harga saham di atas Rp5.000,00 per lembar, fraksiharga ditentukan sebagai kelipatan Rp50,00 per lembardan maksimum pergerakan harga adalah Rp500,00 perlembar.c. Mekanisme terjadinya transaksi diselesaikan berdasarkanprinsip prioritas harga dan prioritas waktu.Harga-harga yang terjadi di pasar regular akan digunakan sebagaidasar perhitungan indeks di BEJ. Indeks Harga Saham adalah indikatorharga dari seluruh saham yang tercatat di bursa efek. Indeks ini biasanyamencerminkan kondisi pasar modal dan kondisi perekonomian umumsuatu negara. Ada lima jenis indeks harga saham di BEJ.a. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)Indeks ini digunakan sebagai indikator pergerakan harga saham-saham yang tercatat di BEJ.b. Indeks Harga Saham IndividualIndeks ini menggambarkan pergerakan harga dari masing-masingsaham yang tercatat di BEJ.c. Indeks LQ 45Indeks ini berisi 45 saham yang sangat sering diperdagangkan atausangat likuid dan memiliki kapitalisasi pasar yang sangat besar.d. Indeks Islam/Indeks SyariahIndeks ini terdiri dari 30 jenis saham yang dipilih berdasarkanaturan syariah Islam.
78Ekonomi SMA Kelas XIe. Indeks SektoralSemua saham di BEJ digolongkan menjadi sembilan sektorindustri, adalah sebagai berikut.1. Pertanian dan perkebunan.2. Pertambangan.3. Industri dasar dan kimia.4. Industri lainnya.5. Konsumsi.6. Properti.7. Transportasi.8. Keuangan dan perdagangan.9. Jasa dan investasi.2. Di pasar negosiasi, saham-saham diperdagangkan berdasarkantawar-menawar individual antara anggota bursa beli dan anggotabursa jual dengan berpedoman pada kurs terakhir di pasar regular3. Di pasar tunai, untuk melakukan penyelesaian kegagalan anggotabursa dalam memenuhi kewajibannya di pasar regular dan pasarnegosiasi. Di pasar tunai berlaku prinsip pembayaran danpenyerahan seketika.Biaya dan PajakUntuk setiap transaksi, seorang investor harus membayar komisikepada perusahaan efek berdasarkan perjanjian antara kedua belahpihak. Besarnya komisi tidak melebihi 1% dari total nilai transaksi.Penghitungannya: z % x (harga saham x jumlah saham). Komisi belumtermasuk Pajak pertambahan nilai (PPN) sebesar 10% dari nilai komisi.Sementara itu, pialang wajib membayar biaya transaksi sebesar 0,04%dari total nilai transaksi di bursa.Untuk pajak akan dikenakan pajak pendapatan sebesar 0,1% padatransaksi penjualan. Penghitungannya: 0,1% x (jumlah saham yangdijual x harga saham).
79Pasar ModalContoh1. Transaksi beliSeorang pemodal melakukan transaksi pembelian atas saham Astrasebanyak 5 lot, dengan harga saham pada posisi Rp3.000,00 per saham.Penghitungan:2. Transaksi jualSeorang pemodal melakukan transaksi penjualan atas saham Telkomsebanyak 5 lot, dengan harga saham Indosat matched pada posisiRp3.000,00 per saham.Penghitungan:KeteranganPenghitunganJumlah(dalam rupiah)Transaksi jual5 x 500 saham x Rp3.0007.500.000Komisi untuk broker0,3% x Rp7.500.000 22.500(0,3% dari nilai transaksi)PPN 10% dari komisi10% x Rp22.500 2.250PPh atas transaksi jual0,1% x Rp7.500.0007.500(0,1% x nilai transaksi)Biaya penjualan saham32.250Total biaya yang dikeluarkan7.564.500KeteranganPenghitunganJumlah(dalam rupiah)Transaksi beli5 x 500 saham x Rp3.0007.500.000Komisi untuk broker0,3% x Rp7.500.00022.500(0,3% dari nilai transaksi)PPN 10% dari komisi10% x Rp22.500 2.250Biaya pembelian saham24.750Total biaya yang dikeluarkan7.549.500
80Ekonomi SMA Kelas XIPenyelesaian:Ketika terjadi satu transaksi, penyerahan sertifikat saham danpembayaran harus diselesaikan melalui PT Kliring Penjaminan EfekIndonesia (KPEI) dan PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) padahari ketiga setelah terjadinya transaksi.b. Obligasi dan Obligasi KonversiTerdapat dua jenis transaksi perdagangan obligasi di BES.1. Transaksi negosiasiPartisipan calon penjual mengajukan satu kuotasi jual/beli kedalam sistem OTC-FIS, kemudian partisipan calon pembeli yangtertarik dengan kuotasi tersebut dapat memasukkan order beli/jual ke dalam sistem. Partisipan calon pembeli dan calon penjualkemudian melakukan negosiasi. Apabila telah tercapaikesepakatan, partisipan tersebut memberikan konfirmasi melaluisistem paling, lambat pada akhir hari bursa yang bersangkutan.2. Transaksi pelaporanPara partisipan calon pembeli dan calon penjual melakukantransaksi di luar sistem yang telah terjadi atau dilakukan olehpihak-pihak yang berkepentingan, kemudian melaporkannya kedalam sistem OTC-FIS.Biaya dan PajakPada umumnya tidak ada biaya yang dibebankan pada investoryang terlibat dalam transaksi obligasi. Perusahaan efek yang bertindaksebagai dealer hanya mengambil spread dari harga jual dan harga beliyang terjadi dengan memperhitungkan biaya pelaporan transaksiobligasi yang ditetapkan oleh bursa efek bagi para partisipan, yaituberkisar antara 0,005 sampai dengan 0,01%.NoNama PasarWarkatTanpa PenyelesaianMekanismeWarkat1Pasar regular33T + 3Netting + Offsetting2Pasar negoisasi33T + 3Setiap transaksi3Pasar tunai3T + 0Netting + Offsetting
81Pasar ModalUntuk pajak terhadap obligasi yang diperdagangkan ke bursa,bunga dan capital gain akan dikenakan pajak penghasilan final sebesar20%. Untuk obligasi yang tidak diperdagangkan ke bursa, bunga dancapital gain akan dikenakan pajak tidak final sebesar 15% dan pada akhirtahun akan dikreditkan dan akan dikenakan pajak pendapatanmaksimum sebesar 30%.PenyelesaianProses penyelesaian pada transaksi obligasi tergantung pada jenisobligasi.a. Untuk obligasi perusahaan dengan warkat, penyelesaiandilakukan di antara para partisipan melalui Bank Kustodianberdasarkan perjanjian.b. Untuk obligasi perusahaan tanpa warkat, penyelesaian dilakukandengan pindah buku di antara pemilik dengan rekening di KSEI.c. Untuk obligasi pemerintah, penyelesaian dilakukan di BankIndonesia.c.Right1.Proses perdagangan right dilakukan dengan cara berikut. Padatanggal pelaksanaan, investor membayarkan sejumlah danakepada emiten melalui perusahaan efek, dan sebagai imbalannyamereka akan menerima sejumlah saham baru.2.Pergerakan harga righta. Untuk harga right di bawah Rp100,00 per lembar, fraksi hargaditentukan sebagai kelipatan Rp1,00 per lembar danmaksimum pergerakan harga adalah Rp10,00 per lembar.b.Untuk harga right antara Rp100,00 dan Rp500,00 per lembar,fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp5,00 per lembardan maksimum pergerakan harga adalah Rp50,00 per lembar.c.Untuk harga right antara Rp500,00 dan Rp2.000,00 per lembar,fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp10,00 per lembardan maksimum pergerakan harga adalah Rp100,00 per lembar.d. Untuk harga right antara Rp2.000,00 dan Rp5.000,00 perlembar, fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp25,00 perlembar dan maksimum pergerakan harga adalah Rp250,00 perlembar.e. Untuk harga right di atas Rp5.000,00 per lembar, fraksi hargaditentukan sebagai kelipatan Rp50,00 per lembar danmaksimum pergerakan harga adalah Rp500,00 per lembar3. Peraturan perdagangan right hampir semuanya mengikutiprosedur perdagangan saham.
82Ekonomi SMA Kelas XIBiayaUntuk transaksi right dikenakan biaya sebesar 0,04% dari kumulatifnilai transaksi setiap bulannya, yang dialokasikan sebagai berikut.a. 0,01% untuk dana jaminan dan kliring yang dikelola oleh KPEI.b. 0,009% untuk biaya penyelesaian dan kliring di KPEI.c. 0,015% untuk biaya operasional BEJ.d. 0,006% untuk KSEI.PenyelesaianProses penyelesaian transaksi untuk bukti right dapat dilihat dibawah ini.1Pasar tunai3T + 0Netting2Pasar negoisasi3NegoisasiSetiap transaksiNoNama PasarTanpaPenyelesaianMekanismeWarkatd. Waran (Warrant)1. Proses perdagangan waran dilakukan dengan cara berikutpemegang waran dapat menukarkan waran yang dimilikinyamenjadi saham biasa dengan membayarkan sejumlah dana kepadaemiten melalui perusahaan efek.2. Pergerakan harga warana.Untuk harga waran di bawah Rp100,00 per lembar, fraksiharga ditentukan sebagai kelipatan Rp1,00 per lembar danmaksimum pergerakan harga adalah Rp10,00 per lembar.b. Untuk harga waran antara Rp100,00 dan Rp500,00 per lembar,fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp5,00 per lembardan maksimum pergerakan harga adalah Rp50,00 per lembar.c. Untuk harga waran antara Rp500,00 dan Rp2.000,00 per lembar,fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp10,00 per lembardan maksimum pergerakan harga adalah Rp100,00 per lembar.d. Untuk harga waran antara Rp2.000,00 dan Rp5.000,00 perlembar, fraksi harga ditentukan sebagai kelipatan Rp25,00 perlembar dan maksimum pergerakan harga adalah Rp250,00 perlembar.e. Untuk harga waran di atas Rp5.000,00 per lembar, fraksi hargaditentukan sebagai kelipatan Rp50,00 per lembar danmaksimum pergerakan harga adalah Rp500,00 per lembar.
83Pasar Modal3. Peraturan perdagangan waran hampir semuanya mengikutiprosedur perdagangan saham.BiayaUntuk transaksi waran dikenakan biaya sebesar 0,02% dari nilaitransaksi, yang dialokasikan sebagai berikut.a. 0,005% untuk dana jaminan dan kliring yang dikelola oleh KPEI.b 0,0045% untuk biaya penyelesaian dan kliring di KPEI.c. 0,0075% untuk biaya operasional BEJ.d. 0,003% untuk KSEI.PenyelesaianProses penyelesaian transaksi untuk waran dapat dilihat di bawahini:2. Sistem Auto RejectionSistem auto rejection adalah sistem yang otomatis menolak order ataupenawaran beli atau jual yang melebihi parameter. Sistem ini diterapkanuntuk menjaga terlaksananya perdagangan efek yang teratur, wajar, danefisien. BEJ menerapkan sistem ini sejak November 2001. Sistem autorejection secara otomatis akan menolak harga penawaran tertinggi atauterendah atas saham yang dimasukkan pada JATS. Sistem ini tidak berlakupada waran dan bukti right.Penerapan auto rejectionuntuk perdagangan saham hasilpenawaran umum untuk pertamakalinya di bursa ditetapkansebesar dua kali dari persentasebatasan auto rejection secaraumum. Adapun kelompok hargadan besaran persentase yangditetapkan dalam sistem autorejection dapat dilihat pada tabeldi samping.1Pasar regular3T + 3Netting + Offsetting2Pasar negoisasi3NegoisasiSetiap transaksi3Pasar tunai3T + 0Netting + OffsettingNoNama PasarTanpaPenyelesaianMekanismeWarkatNoRentang HargaPersentase1Rp100,00502Rp100,00–Rp500,00353Rp500,00–Rp2.500,00304Rp2.500,00–Rp5.000,00255Di atas Rp5.000,0020
84Ekonomi SMA Kelas XI3.Delisting dan RelistingDalam mekanisme perdagangan di bursa efek dikenal istilah delistingdan relisting. Delisting adalah penghapusan pencatatan saham emiten daribursa. Sedangkan relisting adalah pencatatan kembali saham emiten di bursa.Delisting saham emiten dari pencatatan di bursa dapat terjadi karena:a. aplikasi delisting dapat diajukan ke bursa atas kemauan perusahaantersebut, dengan memenuhi syarat sebagai berikut:1. disetujui oleh sedikitnya 2/3 dari total pemegang saham minoritasmelalui RUPS;2. jika pemegang saham minoritas dalam RUPS menentang rencanatersebut maka emiten atau pemegang saham mayoritas harusmembeli saham dari pemegang saham minoritas yang tidakmenyetujui rencana tersebut sesuai dengan harga tertinggi di pasarregular untuk 6 bulan terakhir sebelum tanggal RUPS;3.delisting harus diajukan ke bursa paling lambat empat puluh haribursa sebelum tanggal delisting.b.delisting diputuskan oleh bursa terkait peraturan yang berlaku.Adapun prosedur pelaksanaan delisting adalah sebagai berikut.1.Jika satu emiten menemui salah satu kriteria delisting, paling lambatsatu hari bursa setelah hal tersebut diketahui oleh pihak emiten, bursaakan mengumumkan delisting emiten tersebut dari bursa2. Jika satu emiten mengalami salah satu kondisi delisting, bursa akanmenghapus pencatatan saham perusahaan tersebut melalui prosedurberikut ini.a.Bursa memberitahukan emiten yang sahamnya akan di delisting,termasuk jadwalnya bersamaan dengan hari bursa di manakeputusan delisting dibuat, dan tembusannya dilaporkan kepadaBapepam.b. Bursa mengumumkan keputusan delisting emiten tersebut,Termasuk jadwalnya. Pengumuman dibuat paling lambat awal sesipertama pada hari bursa berikutnya setelah keputusan delistingdibuat.c. Pada hari bursa yang sama dengan dikeluarkan pengumumandelisting dan jadwalnya, bursa akan mensuspen perdagangan sahamemiten tersebut dengan ketetapan suspensi akan dilakukan selamalima hari bursa terhitung sejak tanggal pengumuman suspensi.d. Saham perusahaan tercatat mungkin diperdagangkan di bursayaitu di pasar negosiasi, selama dua puluh hari bursa terhitungtanggal suspensi, berakhir dan penyelesaian transaksi akan dijaminoleh KPEI.
85Pasar Modale.Delisting akan efektif pada hari bursa berikutnya setelah masaperdagangan.f. Bursa akan mengumumkan tanggal efektif delisting di bursa palinglambat lima hari bursa sebelum akhir periode perdagangan.3. Jika saham emiten dihapuskan pencatatannya dari bursa, semua efekdari perusahaan tersebut juga akan dihapuskan dari bursa.4. Emiten yang sahamnya dihapus pencatatannya dari bursa bolehmengajukan keberatan kepada Ketua Bapepam dan keputusanBapepam adalah final.Prosedur pelaksanaan relisting sebagai berikut.1. Emiten yang dihapuskan pencatatan sahamnya dari bursa dapatmengajukan permohonan untuk mencatatkan kembali sahamnya dibursa paling cepat enam bulan sejak tanggal delisting.2. Emiten yang menghapuskan pencatatan sahamnya dari bursa ataspermohonan sendiri boleh mengajukan permohonan pencatatankembali paling cepat sepuluh tahun sejak tanggal delisting. Jikapemegang saham mayoritas atau manajemen telah berubah, emitentersebut boleh mengajukan permohonan pencatatan kembali palingcepat lima tahun sejak tanggal delisting.3. Permohonan pencatatan saham kembali akan diperdagangkan dengancara yang sama dengan pencatatan saham baru.1. Pasar modal adalah wahana untuk mempertemukan pihak-pihak yangmemerlukan dana jangka panjang dengan pihak yang memiliki danatersebut.2.Untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar modal yang teratur,wajar dan efisien, serta melindungi kepentingan pemodal danmasyarakat, pemerintah membentuk Badan Pengawas Pasar Modal(Bapepam) guna melakukan pembinaan, pengaturan, dan pengawasankegiatan pasar modal.3. Efek yang diperdagangkan di pasar modal dapat berupa:a. surat pengakuan utang;b. surat berharga komersial berupa saham, obligasi, sekuritasderivatif, tanda bukti hutang, dan sekuritas kredit;c. atau setiap instrumen apa pun yang ditetapkan Bapepam sebagaiefek.Rangkuman
86Ekonomi SMA Kelas XIEvaluasi Bab III